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证券建材Q3业绩总结:子行业表现分化 消费建材龙头企业韧性较强

  证券发布建材行业三季报业绩总结称,子行业业绩表现分化,消费建材整体表现突出。四季度为房企交付旺季,竣工端需求有望维持较高水平,促进浮法玻璃、消费建材下游需求的恢复;近期专项债发行提速,基建投资增速有望保持高增速水平,支撑水泥区域市场需求;风电、汽车、电子等新应用领域前景旷阔,后续需求有望改善,玻纤行业短期有望迎来边际修复,长期行业有较展空间。

银河证券建材Q3业绩总结:子行业表现分化 消费建材龙头企业韧性较强
(图片来源网络,侵删)

  建筑材料行业主要关注以下投资方向:(1)消费建材:推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹(002271.SZ)、公元股份(002641.SZ)、伟星新材(002372.SZ)、北新建材(000786.SZ)、兔宝宝(002043.SZ)。(2)玻璃:推荐高端产品占比提升的旗滨集团、凯盛新能。(3)玻璃纤维:推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石。(4)水泥:建议关注水泥区域龙头企业华新水泥、上峰水泥。(5)新材料:建议关注工业胶需求高增长的硅宝科技。

  证券主要观点如下:

  Q3营收、净利润同比环比走弱:2023年前三季度81家建筑材料上市公司合计实现营业收入5946.10亿元,同比下降1.26%;归母净利润327.05亿元,同比下降32.%;其中Q3单季营业收入2053.93亿元,同比下降0.30%,环比下降6.54%,归母净利润103.89亿元,同比下降17.87%,环比下降40%。2023年前三季度建材行业弱势运行,营业收入及归母净利润同比走低,Q3单季业绩继续下行。建筑材料主要下游应用领域包括地产、基建等,受地产行业弱势影响,建筑材料下游市场需求疲软,上市公司整体业绩承压。

  行业盈利能力小幅下降,经营净现金流改善:2023年前三季度81家建材行业上市公司平均销售毛利率为19.92%,同比减少0.52个百分点;平均销售净利率为2.92%,同比减少1.02个百分点,行业盈利能力有所下降。平均期间费用率为15.20%,同比增加0.38个百分点,期间费用微增。经营活动产生的现金流量净额为470.51亿元,同比增长8.72%,行业经营性现金流情况改善。

  子行业业绩表现分化,消费建材整体表现突出:

  水泥:市场需求疲软,行业业绩承压。2023年前三季度水泥行业营业收入同比减少5.55%,归母净利润同比减少50.89%,业绩整体承压;毛利率/净利率分别为16.46%/-0.%,同比-1.63pct/ -3.15pct,盈利能力下降。

  玻璃:竣工带动需求恢复,Q3业绩持续改善。2023年前三季度玻璃行业营业收入同比增长18.95%,归母净利润同比减少10.34%;Q3单季营业收入同比/环比+22.39%/+16.74%,归母净利润同比/环比+44.67%/+10.65%,Q3业绩进一步提高。

  玻纤:业绩承压,明年需求有望回暖,期待上市公司业绩修复。2023年前三季度玻纤行业营业收入同比下降4.25%,归母净利润同比下降46.%,行业业绩疲软;毛利率/净利率分别为21.08%/8.51%,同比-9.50pct/-9.12pct,玻纤企业盈利能力下降。

  消费建材:原材料价格下降,业绩表现较好。2023年前三季度消费建材行业营业收入同比增长4.88%,归母净利润同比增长37.53%,实现营收、净利润双增长;毛利率/净利率分别为22.77%/4.12%,同比+1.72pct/ +0.98pct,盈利能力明显修复;经营性净现金流量1.62亿元,由负转正;消费建材行业整体经营情况改善。

  风险提示:原料价格大幅波动的风险;下游需求不及预期的风险;行业新增产能超预期的风险。

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